广深铁路：业绩低于预期

　评级：审慎推荐-A
　　
　　评级机构：招商证券[-4.13%资金研报]
　　
　　公司2012年业绩同比下降24%，低于预期。2012年实现营业收入和营业成本分别为150.9亿元和117.7亿元，分别同比增长2.7%和9.7%，毛利率为22%。实现归属母公司净利润13.2亿元，派现率42%，股息收益率为2.56%。
　　
　　公司的业务和财务结构决定其业绩对普铁客运提价的弹性较大，我们测算，约为2.8。不过，2月份的普铁货[-2.22%]运提价对业绩影响有限。我们测算，按2012年公司普铁客运业务占收入33%和税前利润占收入11.6%的静态指标计算，若普铁客运整体提价1%，公司税前利润增长约2.8%。由于公司广坪段执行特殊运价，2月份的普铁货运提价，公司的受益收入仅占3.5%，我们测算对2013年公司每股收益增厚约0.01元。